花生期货2月中旬试探前高失败，之后震荡偏弱运行。展望二季度，供应预期增长而需求偏差或主导市场，价格弱势可能延续。

一季度花生价格冲高回落

据分析，一季度我国花生行情可分为两个阶段。

第一阶段：1月1日至2月27日，花生价格整体上行。2月27日，花生收盘价11318元/吨，较1月1日上涨12%，花生现货（统货）价格为11600元/吨，较1月3日上涨9%。花生价格上行的原因：一是基层惜售严重，贸易商补库，中间商挺价，供应偏紧，减产预期持续交易；二是1月下旬至2月27日大宗油脂市场轻度上行。

第二阶段：2月28日至3月16日，花生价格回落走弱。3月16日，花生收盘价10572元/吨，较2月27日下跌6.6%，花生现货（统货）价格为11460元/吨，较2月27日下跌1.2%。花生价格回落的原因：一是油厂开机率低，需求不振；二是大宗油脂下行，带动花生价格走低。

基差整体呈现“下降-上升-下降-上升”的趋势。花生以统货米价格作为现货价格的基差持续为正，统货花生米运行好于期货，油料花生米作为现货价格的基差持续为负，油料花生米运行弱于期货。

二季度花生市场或震荡偏弱

2022/2023年度花生减产严重。据调研，2021年我国花生产量在900万吨左右，2022年花生产量在450万吨左右，同比减少45%左右。

花生价格高昂，农户惜售。一季度花生价格持续高位运行，农民惜售严重。截至3月17日当周，预计河南产区基层余量在一至二成，东北及山东产区余量均在三成以下。

据花生精英网数据，2023年河南花生种植亩利润预计为1276元，同比增长161%，较玉米亩利润 850元高出50%；吉林花生亩利润2047元，同比增长34%，较玉米亩利润1070元高出91%。2022年3月以来，花生、玉米比价和花生、大豆比价双双上行，农民对花生的种植意愿趋向上升。

2022/2023年度以来（10月至12月）花生和花生油进口量高于上年同期，花生进口量9.19万吨，同比增长135%；花生油进口量9.25万吨，同比增长238%。预计2022/2023年度花生进口量持续高于上年度同期。

花生油厂开机率持续低于上年同期。截至3月17日，花生油厂开机率为13.2%，明显低于上年同期的52.6%。3月17日当周，花生油厂收购价5.30元/斤，同比增长32%，收购量8950吨，同比下降86%，收购量下降的原因包括收购价格高，当年花生减产、供应减少，贸易商及农户惜售情绪严重，以及油厂提前入市收购累库。当周花生加工量2.572万吨，以消耗库存为主。

加工利润深度负值，对花生支撑作用微弱。3月17日当周，花生油加工利润为-601元/吨，环比下降22%，同比下降190%。此前花生油加工利润已经连续3个月处于负值状态。油厂加工意愿受到消极影响，对花生需求走低，对花生价格的支撑作用减弱。

花生油和花生粕近期均偏弱运行，拉低加工利润，预计仍有下行空间。花生油近日出现下跌迹象，主要原因是瑞士信贷事件和硅谷危机等导致宏观偏空，大宗商品受到影响。1月下旬以来，由于大宗油脂下行，花生油和替代油脂价差扩大，花生油价格显著高于替代油脂，影响花生油消费需求。

2022年11月以来，花生粕价格整体偏弱运行。预计随着水产养殖进入旺季，存在一定补库需求，但力度不大，二季度花生粕稳中偏弱运行。若花生价格高位持续，则压榨利润仍有下调空间。

根据开机率和加工量的季节性规律推断，二季度花生油厂开机率和收购量都将有所上行。但本年度需求同比较大幅度偏弱，对花生的支撑力度有限，加上油厂花生库存远高于同期，预计二季度花生需求有所上行，对行情提供一定支撑，但幅度有限，后市行情震荡偏弱。